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新聞資訊

鋁成本走弱 打開(kāi)下行空間

2022年7月下旬以來(lái),國內滬鋁主力合約價(jià)格基本在17400—19500元/噸區間之內運行,市場(chǎng)多空因素交織,鋁價(jià)等待突破。

國內方面,今年一季度我國GDP同比增長(cháng)4.5%,較2022年四季度提高1.6個(gè)百分點(diǎn),超出市場(chǎng)預期。整體來(lái)看,盡管?chē)鴥冉?jīng)濟復蘇的趨勢沒(méi)有發(fā)生改變,但“弱現實(shí)”的經(jīng)濟數據使得市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預期出現修復,對整個(gè)商品市場(chǎng)形成一定拖累。

國外方面,盡管美國多項經(jīng)濟數據已經(jīng)顯示出走弱跡象,銀行業(yè)爆雷事件也加劇了市場(chǎng)的擔憂(yōu),但就業(yè)市場(chǎng)仍舊火熱。美國5月非農就業(yè)數據將于6月2日晚公布。市場(chǎng)目前預計,5月非農就業(yè)新增將為19萬(wàn)人,低于去年37萬(wàn)人的月均增幅;預計平均時(shí)薪將環(huán)比增長(cháng)0.3%,而4月的平均時(shí)薪環(huán)比漲幅為0.5%,是1年來(lái)的最高水平;預計失業(yè)率為3.5%,較4月的3.4%有所回升。綜合來(lái)看,一旦美國就業(yè)市場(chǎng)降溫不及預期,市場(chǎng)預期美國經(jīng)濟衰退的時(shí)間也會(huì )推遲。另外,預期美聯(lián)儲開(kāi)啟降息的時(shí)間也會(huì )進(jìn)一步推遲,短期對市場(chǎng)的利空將有所緩和。

2022年9月,云南省天氣干旱,水電發(fā)電力下降,省內工業(yè)用電緊張,云南電解鋁企業(yè)在9—10月份響應用能管控,減產(chǎn)122萬(wàn)噸。2023年初,云南電力緊張局面仍未緩解,2月份云南電解鋁企業(yè)再次減產(chǎn)78萬(wàn)噸。6月份之后,隨著(zhù)云南地區進(jìn)入豐水期,市場(chǎng)對這200萬(wàn)噸的減產(chǎn)產(chǎn)能有著(zhù)較強的復產(chǎn)預期。但需要注意的是,從氣候角度上來(lái)看,今年大概率是厄爾尼諾年,云南地區可能會(huì )因干旱再度導致發(fā)電不及預期;同時(shí)極端天氣可能會(huì )導致廣東等地區在夏季用電量創(chuàng )出新高,云南外送電力面臨較大壓力。另外,考慮到電解鋁工藝特點(diǎn),生產(chǎn)線(xiàn)重啟的時(shí)間較長(cháng),成本較高,因此,電解鋁企業(yè)在后續電力供應存在不確定的情況下,不會(huì )貿然立即全部復產(chǎn),預計國內電解鋁的運行產(chǎn)能恢復將不及預期,對鋁價(jià)存在一定利好。

5月29日,SMM統計國內電解鋁錠社會(huì )庫存62.1萬(wàn)噸,鋁錠的持續去庫勢頭不減,庫存已屢創(chuàng )同期數據的新低,且去庫速度又再度加快。分地區來(lái)看,目前鋁錠庫存國內不同地區仍以去庫為主,除重慶外其他地區庫存均有下降。一方面,國內鋁錠庫存維持去庫趨勢,且目前的絕對水平仍偏低,對鋁價(jià)形成一定支撐。另一方面,今年鋁錠庫存偏低,和電解鋁廠(chǎng)鋁水轉化率較高有密切的關(guān)系,鋁水轉化為鋁棒等其他中間鋁制品,至少說(shuō)明鋁加工板塊的消費還是不錯的。因此,在鋁錠社會(huì )庫存出現拐點(diǎn)之前,整體對鋁價(jià)形成利多。

除了需求端的表現,鋁價(jià)面臨的主要利空還是來(lái)自成本的回落。據統計,2023年4月中國電解鋁行業(yè)含稅完全成本平均值為16987.61元/噸,環(huán)比下跌2.82%。進(jìn)入5月份,在供給較為充足的情況下,氧化鋁價(jià)格延續走弱,月均價(jià)格下跌約28元/噸。在高產(chǎn)量、高庫存“壓制”下,煤炭?jì)r(jià)格也加速下跌。據中國煤炭市場(chǎng)網(wǎng)數據監測,截至5月29日,北方港口5500K動(dòng)力煤為880元/噸,同比下跌約380元/噸。煤炭?jì)r(jià)格的下跌將明顯降低火電的發(fā)電成本。受原材料價(jià)格下跌和需求下降等綜合因素影響,5月國內預焙陽(yáng)極價(jià)格繼續下跌,市場(chǎng)報價(jià)為4790元/噸,環(huán)比下跌14.9%,跌幅達841元/噸,創(chuàng )有史以來(lái)最大單月跌幅。整體來(lái)看,電解鋁的三大主要原料價(jià)格均處于下行趨勢,且沒(méi)有明顯的止跌跡象,電解鋁成本的走弱或為鋁價(jià)下行打開(kāi)空間。

整體來(lái)看,鋁價(jià)目前仍舊處于區間整理,主要的利多來(lái)自供給端恢復不及預期和鋁錠社會(huì )庫存處于歷史低位,面臨的主要壓力則為成本不斷走弱和下游需求表現不及預期,而下游需求的表現和整個(gè)宏觀(guān)環(huán)境的變化緊密相關(guān)。鋁價(jià)后市選擇突破需要新的驅動(dòng),建議重點(diǎn)關(guān)注宏觀(guān)市場(chǎng)的變化。


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