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新聞資訊

鎳短缺緩解 價(jià)格受到拖累

今年以來(lái),鎳價(jià)已出現較大幅度的下行,但電解鎳低庫存的狀態(tài)仍在持續,使得鎳價(jià)跌至16萬(wàn)元/噸附近時(shí)便會(huì )遭遇較強阻力。不過(guò),隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟降溫,疊加電積鎳產(chǎn)能持續釋放,緩解了純鎳結構性短缺擔憂(yōu),鎳價(jià)再次出現破位下行態(tài)勢。我們認為,多重利空作用下,鎳價(jià)或再度開(kāi)啟一輪下跌行情。

今年以來(lái),海外經(jīng)濟持續降溫,特別是制造業(yè)景氣度持續處于枯榮線(xiàn)以下,需求收縮十分顯著(zhù)。從數據來(lái)看,歐元區5月制造業(yè)PMI初值為44.6,低于預期值46,且已是連續第11個(gè)月低于榮枯線(xiàn)下方;美國4月制造業(yè)PMI為47.1,已是連續6個(gè)月低于榮枯線(xiàn),且5月制造業(yè)PMI預計將進(jìn)一步下滑。

海外經(jīng)濟降溫的背后是逐步收緊的貨幣政策與財政政策。在經(jīng)歷了疫情期間的大量財政刺激政策與貨幣寬松后,當前歐美均逐步收緊政策。美國方面,近期債務(wù)上限問(wèn)題廣受市場(chǎng)關(guān)注,兩黨逐漸達成一致,同時(shí)美國國會(huì )預算辦公室表示,未來(lái)10年預算赤字預估將減少1.5萬(wàn)億美元。伴隨著(zhù)美國債務(wù)的高企,這將限制未來(lái)財政政策對經(jīng)濟的支持。此外,由于通脹仍未回落至合理水平,美聯(lián)儲仍有可能進(jìn)一步加息,美聯(lián)儲多位官員表示,美聯(lián)儲在年內不會(huì )降息,而當前5%的利率水平,將持續施壓經(jīng)濟,限制經(jīng)濟增長(cháng),歐央行方面亦保持繼續加息的態(tài)勢。

從國內來(lái)看,5月制造業(yè)PMI為48.8%,已連續2個(gè)月低于枯榮線(xiàn),新訂單指數為48.3%,顯示后續需求不太樂(lè )觀(guān)。

總體來(lái)看,國內外經(jīng)濟均面臨下行壓力,宏觀(guān)需求走弱一定程度拖累鎳消費。

受俄烏沖突影響,占全球20%純鎳供應的俄鎳流通受限,使得純鎳供應出現結構性短缺。盡管來(lái)自印尼方面的鎳供應持續大幅增長(cháng),但印尼的紅土鎳礦主要通過(guò)火法生產(chǎn)鎳生鐵與濕法生產(chǎn)MHP等中間品,無(wú)法緩解俄鎳供應中斷導致的純鎳緊缺問(wèn)題。

不過(guò),隨著(zhù)國內電積鎳的產(chǎn)出,純鎳供應短缺擔憂(yōu)正在持續減弱。Mysteel統計數據顯示,2023年國內將有約14萬(wàn)噸的電積鎳產(chǎn)能投產(chǎn),年內將為純鎳貢獻5萬(wàn)噸的供應增量,這將大大緩解因俄鎳流動(dòng)性問(wèn)題所帶來(lái)的結構性短缺。此外,由于二級鎳過(guò)剩與一級鎳短缺的現狀,一級鎳與二級鎳有較大的價(jià)差存在,這就給生產(chǎn)廠(chǎng)家較強動(dòng)力利用二級鎳轉產(chǎn)一級鎳,只要轉產(chǎn)的價(jià)差持續存在,那么電積鎳的產(chǎn)出就可持續。隨著(zhù)轉產(chǎn)的進(jìn)行,二級鎳、一級鎳價(jià)差有望收窄,考慮到二級鎳供應充裕,或將是純鎳價(jià)格下跌向二級鎳價(jià)格收斂,因此鎳價(jià)還將有下跌空間。

除了電積鎳供應增長(cháng)以外,俄鎳流入國內的渠道也不斷打通,俄鎳通過(guò)LME鎳價(jià)與滬鎳價(jià)格混合定價(jià)的方式,與國內需求方進(jìn)行長(cháng)協(xié)交易,使得國內純鎳供應更為暢通。

總體來(lái)看,鎳元素供應持續增長(cháng),而通過(guò)電積鎳產(chǎn)能建設與俄鎳混合定價(jià)等方式,純鎳供應結構性短缺也將得到解決,一級鎳價(jià)有望向二級鎳價(jià)方向收斂。

鎳的下游消費主要為不銹鋼與新能源汽車(chē),其余少量為合金、電鍍等。不銹鋼方面,在地產(chǎn)、家電等行業(yè)弱勢表現下,下游備貨動(dòng)力不足,社會(huì )庫存相對較高,不銹鋼依然面臨較大的去庫壓力。截至5月26日,無(wú)錫、佛山兩地不銹鋼庫存88.1萬(wàn)噸,較去年同期高17.9%。當前不銹鋼生產(chǎn)正處在盈虧平衡線(xiàn)附近,生產(chǎn)動(dòng)力相對不足,對鎳的需求表現偏弱。新能源汽車(chē)方面,盡管新能源保持增長(cháng),但新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速有所放緩,疊加三元電池市場(chǎng)占比回落,使得新能源對鎳的消費增長(cháng)不及預期??傮w來(lái)看,鎳下游消費端表現疲軟,對鎳價(jià)形成拖累。

綜上所述,純鎳當前面臨多重利空壓制,而供應端保持較快增長(cháng),電積鎳的產(chǎn)出與俄鎳供應增量緩解純鎳結構性短缺擔憂(yōu),滬鎳后續或繼續下行。


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